Несмотря на риторику, текущий курс национальной валюты не может не беспокоить власти, особенно на фоне падения цен на нефть. Поэтому вероятность повышения ставки 21 марта близка к нулю.
Формально Банк России не таргетирует курс рубля, но чрезмерно резкое укрепление рубля может навредить процессу устойчивого снижения инфляции, потому, что может подменить его нездоровой дефляцией с последующим новым скачком валютных курсов (возможно, до новых максимумов) и инфляции.
Наиболее вероятным сценарием для заседания 21 марта выглядитпредупредительное снижение ставки до 19-20%, с комментарием, что дальнейшее изменение ставки будет зависеть от снижения инфляции и темпов кредитования.
Вероятность такого события при курсе USD/RUB = 85 можно оценить в 50%, и 75%, если рубль к заседанию успеет укрепиться до 80 за $.
Можно ли инвесторам на этом заработать?
По большому счету рынок уже проявил эффективность и заложил это в ценах, и для того, чтобы заработать, покупать рублевые облигации нужно было раньше.
Заявление про возможность повышения ставки (https://t.me/russianmacro/19137) это уже перебор!
В среднесрочном прогнозе Банка России ключевая ставка в среднем за 2024 год = 15-16%. Это исключает возможность её повышения. Либо глава регулятора противоречит своему собственному прогнозу:)
Участники рынка и аналитики уверены, что в пятницу 16 февраля на очередном заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений — 16% годовых.
Наибольший интерес представляет то, как регулятор воспринимает замедление текущих темпов инфляции? Даст ли сигнал к возможному снижению ставки на одном из ближайших заседаний? Какой может быть траектория снижения в течение 2024 и 2025 года?
На прошлой неделе вышло интересное интервью с зампредом ЦБ Алексеем Заботкиным, которое также обозначает позицию по этим вопросам:
❗️В качестве успешного примера монетарной политики он привёл Бразилию, где в ответ на скачок инфляции в период постпандемийного восстановления регулятор провел рекордное ужесточение политики, подняв ставку почти в 7 раз — с 2% до 13,75%. На максимальном уровне ставка держалась год. Несмотря на возврат инфляции к 4% ещё в мае 2023 года, первое снижение Selic rate случилось только в августе 2023 года. С тех пор ЦБ Бразилии смягчает политику небольшими шагами, на последнем заседании ставка была снижена до 11,25%.
Новый обзор рисков финансовых рынков от Банка России прояснил причины изменения курса USD/RUB, что помогает в настройке прогноза валютного курса на ближайшую перспективу.
Что важно:
❗️В декабре рубль незначительно ослаб несмотря на максимальный за 9 месяцев 2023 года объем продаж валютной выручки крупными экспортерами. В январе экспортерам предстоит продать также значительный объем валюты (нефтяники выплачивают ежеквартальный налог – НДД), но с февраля объем продаж валюты сократится.
❗️Население в декабре осуществило рекордные в 2023 году нетто-покупки валюты на 179 млрд. руб. Огромные бюджетные расходы, несмотря на привлекательность рублевых % ставок все-таки трансформируются в спрос на валюту. После декабрьского всплеска расходов, в первые месяцы нового года бюджет обычно — профицитный, но в этом году ситуация складывается обратная – доходы упадут из-за снижения цен на нефть, а расходы увеличатся в соответствие с планом. Это означает, что население может также вопреки обычной сезонной модели поведения может сохранить повышенный спрос на валюту.